中國鋁業計劃未來兩年高速擴張原鋁產能

   公司計劃07年底原鋁產能達320萬噸，超預期。日前，公司在倫敦路演中表示，計劃在07年底將原鋁產能提高30%至320萬噸，并在08年底將原鋁產能進一步提高25%至400萬噸；公司同時計劃在07年底將氧化鋁產能提高10%至1,100萬噸，并在08年底將氧化鋁產能進一步提高18%至1,300萬噸。公司的產能擴張計劃超出了我們之前的預期。

    擴張原鋁產能，減輕氧化鋁降價的負面影響。公司希望通過大幅擴張原鋁產能減輕對氧化鋁外部銷售的依賴。公司于06年集中力量開展原鋁資產并購，使公司原鋁產能從05年底的150萬噸增加97萬噸至06年底的247萬噸。公司計劃07年資本開支160億元人民幣，主要用于原鋁資產并購。

    上調07年原鋁銷量預期至280萬噸，原鋁業務預期將主導公司07年業績。根據公司計劃，假設公司06年新增原鋁產能在07年全部達產，且07年計劃新增的70萬噸原鋁產能在07年實現50%產量，即公司07年原鋁產量約280萬噸。因此，決定上調07年原鋁銷量由240萬噸至280萬噸，并以07年生產氧化鋁1,000萬噸、1噸原鋁需要2噸氧化鋁計算，相應下調07年氧化鋁外銷量由534萬噸至408萬噸。經過此次調整后，預計公司07年原鋁業務銷售額占比為73.4%，毛利占比為72.1%，原鋁業務預期將主導公司07年業績。